原标题：【基础化工行业】深度研究：I+G行业供需格局向好,产品发展有望持续

　　I+G 作为核苷酸调味品，增鲜效果非常明显，在鸡精、增鲜味精、酱油、调味包 等复合调味品中获得广泛应用，且应用场景范围仍在持续扩展。

　　餐饮、食品加工领域 I+G 需求稳步增长，家庭复合品调味品市场持续渗透。消费者“在外就餐”占比逐渐提升，速食种类丰富满足多维消费需求， 餐饮及食品加工领域的调味品需求持续增长。I+G 作为强效增鲜剂，是提升 鲜美味道，掩盖异味的绝佳调味品，用量微小效果非常明显，伴随着餐饮及食品 加工行业的发展，I+G 的市场需求将稳步提升；同时高端复合调味品市场快 速发展，将 I+G 产品带入家庭调味品需求市场，伴随高端复合调味品的渗透 率提升，I+G 有望获得较大的增量需求。

　　作为味精的协同替代产品，I+G 有望获得味精产品上行的发展支撑。I+G 作 为味精之王，一方面能够与味精协同使用，大幅度的提高增鲜效果，同时由于极 少的产品用量就能够达到极佳调味效果，I+G 可以部分替代味精产品，是味 精的协同兼替代品。在调味产品复配过程中，I+G 成味效果更好，相对成本 较低，具有较高的产品性价比。预期未来味精行业供需格局改善，作为协同 替代品，I+G 亦将受到良好的行业支撑，从而具备较为坚实涨价动力。

　　过剩产能逐步消化，行业进入壁垒较高，呈现高度垄断格局。国外企业为规 避反倾销政策大力在国内兴建产能，国内企业也相继扩产，过剩产能导致产 品价格大大下落，行业位居低谷期长达 6 年，而随着下游需求的持续增长， 过剩的 I+G 产能逐步被消化，开始呈现供给不足的市场格局；受到技术、规 模等因素影响，行业内的企业具有极强的先发优势，行业污染治理以及市场 容量有限等方面提升了行业进入壁垒，I+G 产品呈现高度垄断的市场格局。

　　行业协同性提升，供需格局向好，产品具有继续上行空间。国内 I+G 三家供 应商皆有氨基酸产品布局，在氨基酸业绩下行压力下，I+G 的产品供需格局 良好，是企业提升盈利的关键。I+G 产品供给有限，需求稳步提升，市场供 不应求，同时下游市场极其分散，议价能力较弱，I+G 行业预期将逐步演变 成卖方主导市场，企业具有较强的提价意愿，产品具有继续上行空间。 投资建议  我们大家都认为 I+G 行业整体呈现供不应求局面，产品价格有上行空间，I+G 生产 企业有望大幅受益于 I+G 的产品盈利提升，建议关注星湖科技和梅花生物。

　　星湖科技 I+G 产品业绩弹性较高。公司目前以食品添加剂和生化药物作为公 司发展主力。在生化药物方面布局多年，毛利虽有波动，但却为企业来提供基 础盈利。公司是国内第一家核苷酸食品添加剂生产企业，过去受到 I+G 行业 低谷影响，产品盈利不佳，但伴随着行业供需格局的逐步改善，I+G 等核苷 酸添加剂产品将为企业来提供充分的盈利弹性，带动公司整体业绩大幅增长。

　　梅花生物基础夯实，发展稳健。公司主要布局氨基酸、调味类产品以及其他 综合业务，收益于 I+G 产品价格提升，抵消了别的产品价格下滑带来的影 响，氨基酸业务相对来说比较稳定，而公司作为第二大味精供应商，公司受益于行业 污染治理带来的供给侧结构优化，目前味精行业库存相比来说较低，产品价格持 续增长，公司味精生产稳定，产品盈利提升将大幅带动公司盈利增长。