国联证券601456）发布研报指出，因为需求刚性，一起等待餐饮复苏和消吃力复苏推进职业需求改进，该行看好调味发酵品职业远景，给予“强大于市”评级。其间复合调味品获益于餐饮连锁化率提高、餐饮降本增效（优异厨师求过于供、价格高）、C 端快捷化需求继续提高，职业具有较高景气。

　　复调职业集中度仍有提高空间，该行估计未来集中度提高首要源于新品推出+途径精耕，看好办理能力优异、途径根底较强的龙头，引荐复调稀缺标的、估值趋于合理的天味食物603317）(603317.SH)以及估值性价比杰出、基本面拐点可期的颐海世界(01579)。

　　跟着餐饮连锁化率提高及门店降本增效诉求增强，家庭结构改变以及“懒人经济”开展，具有杰出快捷性、丰厚口味性的复合调味品市场规模迎来继续提高。2015-2019 年职业 CAGR 为 12%；2019-2023 年职业 CAGR 保持在11%左右，2023 年我国复调职业收入达 967 亿元。2023 年火锅底料/中式复调收入别离是 149.19/171.93 亿元，对应 2019-2023 年职业 CAGR 别离为10.51%/12.12%。咱们估计未来 3 年职业复合增速有望保持在双位数水平。

　　餐饮连锁化率提高叠加家庭结构调整，职业迎来快速地开展期，2010-2015 年/2015-2019 年职业 CAGR 别离为 16.17%/12.47%。首要公司跑马圈地，活跃完善产品矩阵，经销商数量及单位创收迎来双升，且有杰出贡献的公司销售费用率保持安稳，职业处上行通道，集中度稳步提高，职业 CR3 由 2015 年的 6.7%增至 2019 年的 12.7%，详细来看，颐海世界、天味食物及日辰股份603755）份额提高起伏别离为 4.7/0.5/0.1pct。

　　居家场景强化，2020H1 首要复调企业收入端体现超预期，达观心情主导之下，职业供应端敏捷扩容，该阶段前期首要复调企业加快拓宽经销商，加大销售费用投进。但需求端继续性缺乏，后期略显疲软，供需错配带来竞赛激化，职业格式逐渐恶化，收入端增速回落叠加费用投进走高，该阶段后期首要复调企业净利率走低，2021 年天味食物/颐海世界/日辰股份/宝立食物603170）/安记食物603696）净利率别离同比下滑 6/4/7/2/4pct。

　　2021 年末开端小品牌出清、竞赛改进，复调公司另起炉灶，活跃扩大品类、收拾在售产品以及推广途径精密办理，费用投进更为精准，销售费用率优化，职业全体向着健康的方向开展，龙头份额稳步提高。（1）火锅底料：2023 年颐海第三方、天味市占率别离为 15%/8%（2）中式复调：2023 年天味/颐海第三方市占率别离为 11%/3%。估计复调职业未来集中度提高首要依靠新品推出+途径精耕。

　　需求刚性，一起等待餐饮复苏和消吃力复苏推进职业需求改进，咱们看好调味发酵品职业远景，给予“强大于市”评级。其间复合调味品获益于餐饮连锁化率提高、餐饮降本增效（优异厨师求过于供、价格高）、C 端快捷化需求继续提高，职业具有较高景气。复调职业集中度仍有提高空间，咱们估计未来集中度提高首要源于新品推出+途径精耕，看好办理能力优异、途径根底较强的龙头，引荐复调稀缺标的、估值趋于合理的天味食物以及估值性价比杰出、基本面拐点可期的颐海世界。

　　一季报净利润50强出炉，“宁王”初次跨入百亿大关！33股接连4个季度净利环比增加

　　国家统计局：4月制造业收购司理指数为50.4%，接连两个月坐落扩张区间

　　彤程新材：光刻胶产品线获得新打破，估计多支ArF/ArFi产品将在下半年逐渐完成量产导入

　　国家统计局：4月制造业收购司理指数为50.4%，接连两个月坐落扩张区间

　　已有234家主力组织发表2023-12-31报告期持股数据，持仓量总计1.24亿股，占流转A股11.74%

　　近期的均匀本钱为13.92元。该股资金方面呈流出状况，出资者请慎重出资。该公司运营状况杰出，大都组织觉得该股长期出资价值较高。

　　限售解禁：解禁23.1万股(估计值)，占总股本份额0.02%，股份类型：股权鼓励限售股份。(本次数据依据公告推理而来，实在的状况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁26.6万股(估计值)，占总股本份额0.02%，股份类型：股权鼓励限售股份。(本次数据依据公告推理而来，实在的状况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁74.19万股(估计值)，占总股本份额0.07%，股份类型：股权鼓励限售股份。(本次数据依据公告推理而来，实在的状况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁422.2万股(估计值)，占总股本份额0.40%，股份类型：股权鼓励限售股份。(本次数据依据公告推理而来，实在的状况以上市公司公告为准)

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