复合调味品行业在经历波动后，目前处于优化格局的阶段。2020年疫情推动了C端市场的迅速增加，2017-2020年的年复合增长率达到12.5%。2021年行业面临调整，中小企业逐步退出。行业调整后，竞争放缓，2023年底公司数较2022年下降4.6%。

　　参考海外市场，特别是日本的发展，复合调味品行业的复合化是长期趋势。预计我国市场规模有望达到4400亿元以上，集中度将提升。增长动能大多数来源于餐饮连锁化率提升、西式快餐本土化趋势，以及C端的差异化、品牌化战略。

　　西式调味品保持稳健增长，而中式调味品和火锅底料成为增长的优质细分赛道。火锅底料市场龙头竞争优势显著，而中式复合调味料市场格局相对分散，有待企业创新增长。

　　不同商业模式在C、B端各有特点，而C向B端扩张的商业模式更具成长潜力。投资方面，复调行业景气度恢复，龙头公司引领发展。短期和中长期看，行业在B端和C端渗透率有望增长，集中度提升将使龙头公司受益。

　　宏观经济下行、原材料价格波动、市场之间的竞争加剧以及食品安全等风险需投资者关注。

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